Technologijų akcijos kyla rekordiniu tempu: ekspertai įvardijo tris ženklus, kurie išduoda galimą burbulą

Pastaraisiais metais dirbtinio intelekto bumas tapo pagrindine pasaulinių finansų rinkų tema. JAV technologijų indeksas per pastaruosius dvylika mėnesių beveik padvigubėjo, o dalis investuotojų vis drąsiau kalba apie burbulą. Kokia tikimybė, kad šis pakilimas baigsis taip pat skausmingai, kaip dotkomų ar nekilnojamojo turto krizės?

Ekonomistai ir istorikai primena, kad rinkų burbulai dažnai kartojasi labai panašiais scenarijais. Skiriasi tik technologija ir pavadinimai, tačiau pagrindiniai veiksniai lieka tie patys.

Istoriniai burbulų atitikmenys

Šiandien dirbtinio intelekto ir technologijų įmonės sudaro apie 40 proc. visos JAV akcijų rinkos vertės. Panašus svoris teko interneto bendrovėms 2000 metais prieš dotkomų griūtį ir technologijų sektoriui 1929 metais prieš didįjį akcijų rinkos krachą.

Bendra taisyklė, kurią taiko ekonominiai tyrimai, skelbia, kad burbulas susiformuoja, kai turto kaina per kalendorinius metus pašoka apie 100 proc. Šis rodiklis šiandien jau labai arti istoriškai pavojingos ribos.

Trys lemiami veiksniai

Burbulo raidą lemia trys veiksniai: pasakojimo galia, likvidumas ir momentum. Pirmasis – pasakojimas – šiuo metu yra itin stiprus. Įmonės vis aktyviau ieško darbuotojų, susijusių su dirbtiniu intelektu, o verslo lyderiai kalba apie milžinišką produktyvumo šuolį.

Per aštuonerius metus JAV įmonių, skelbiančių darbo skelbimus su dirbtiniu intelektu susijusioms pareigoms, dalis išaugo nuo 2 proc. iki beveik 6 proc. Tai rodo, kad DI nebėra vien madingas žodis – jis realiai integruojamas į verslo procesus.

Antrasis veiksnys – likvidumas, arba pinigų gausa finansų sistemoje. Kol centriniai bankai laiko palūkanų normas stabilias ar jas mažina, rinkoms netrūksta lėšų, o burbulai gali pūstis dar ilgai, net jei pasakojimas šiek tiek susilpnėja.

Dotkomų ir 1929 metų burbulų istorija rodo, kad būtent palūkanų normų kilimas ir kreditavimo sugriežtinimas dažniausiai tampa lūžio tašku. Kai pinigai pabrangsta, investuotojai staiga ima pervertinti riziką ir dalis jų skuba fiksuoti pelną.

Momentum – burbulo šerdis

Trečiasis ir kritinis veiksnys yra momentum – kainų judėjimo inercija ir jos palaikoma investuotojų psichologija. Kol akcijų kainos nuosekliai kyla, instituciniams investuotojams beveik neįmanoma likti nuošalyje, net jei jie supranta, kad vertinimai tampa pertekliniai.

Dotkomų, nekilnojamojo turto ir 1929 metų burbulų grafikuose matyti tas pats modelis: tol, kol kainos laikosi virš pagrindinių slankiųjų vidurkių, kapitalas plūsta į sektorių. Kai tik kryptis pasikeičia ir prasideda keli rimtesni kritimai iš eilės, prasideda lenktynės dėl išėjimo.

Šiandien technologijų ir su dirbtiniu intelektu susijusios akcijos vis dar demonstruoja itin stiprų momentum. Vertinant vien tik šį rodiklį, artimiausiu metu labiau tikėtina kilimo, o ne staigaus kritimo tąsa.

Kas gali pakeisti kryptį?

Kol kas visi trys veiksniai – stiprus pasakojimas apie dirbtinį intelektą, pakankamas likvidumas ir aiškus kilimo momentum – palaiko tolesnį technologijų akcijų brangimą. Tačiau istorija rodo, kad pakanka vieno lūžio taško, dažniausiai – centrinio banko politikos posūkio, ir burbulo dinamika apsiverčia.

Investuotojams tai reiškia, kad vien klausimo „ar tai burbulas?“ šiandien nepakanka. Kur kas svarbiau sekti, kada silpnėti pradės likvidumas ir momentum, nes būtent tada prasideda pavojingiausia kelionės dalis žemyn.