Ar „SpaceX“ iš tiesų verta trilijonų? Investuotojai nesutaria dėl bendrovės ateities

SpaceX išėjimas į biržą tapo vienu labiausiai aptariamų įvykių finansų rinkose. Bendrovė, kurios vertė jau siekia apie 2,5 trilijono eurų, daliai investuotojų atrodo kaip istorinė galimybė, kiti ją vadina pavojingai pervertintu „meme“ tipo aktyvu.

Diskusijas dar labiau pakurstė milijardierius Ronas Baronas, viešai pareiškęs, kad SpaceX ilgainiui gali būti verta apie 30 trilijonų eurų. Tai reikštų maždaug dešimteriopą augimą nuo dabartinio lygio.

Kaip veikia tipinis IPO ciklas?

Naujiems investuotojams svarbu suprasti, kad dauguma pirminių viešų siūlymų laikosi pasikartojančio scenarijaus. Pirmomis dienomis, kai dominuoja istorijos ir lūkesčiai, kaina dažniausiai šauna į viršų, nes pasiūla yra ribota, o paklausa milžiniška.

Po maždaug pusmečio įvyksta vadinamoji „lockup“ laikotarpio pabaiga. Iki tol senieji akcininkai ir darbuotojai negali laisvai parduoti turimų akcijų, tad pasibaigus šiam terminui į rinką išsyk išmetama daug pasiūlos ir kaina dažnai smarkiai krenta.

Neretai po 50 proc. kritimo akcija dar metus ar dvejus juda šone, kol pasimato tikrieji finansiniai rezultatai. Jeigu verslas stiprus ir pelningumas gerėja, tik tada kaina pamažu pradeda atspindėti fundamentalią vertę.

SpaceX verslo dalys ir vertinimas

SpaceX pajamas šiandien generuoja trys pagrindinės veiklos kryptys. Daugiausia uždirba palydovinio ryšio tinklas Starlink, kurio metinės pajamos siekia apie 12 milijardų eurų ir kasmet auga maždaug 50 proc.

Antra kryptis yra dirbtinio intelekto ir duomenų centrų paslaugos, kol kas sugeneruojančios apie 3 milijardus eurų ir augančios apie 22 proc. Trečioji kryptis – raketų ir Starship sistemos kūrimas, iš kurios gaunama apie 4 milijardus eurų, tačiau didžioji dalis lėšų kol kas skiriama tyrimams ir plėtrai.

Iš viso SpaceX apyvarta siekia maždaug 18 milijardų eurų, ir net labai optimistiškai skaičiuojant 10 kartų metinių pardavimų kartotiniu, gautume apie 180 milijardų eurų vertę. Tai kelis kartus mažiau nei dabartinė rinkos kaina, kuri viršija 2 trilijonus eurų.

Ar įmanoma suderinti pervertinimą ir ilgalaikę grąžą?

Paradoksas tas, kad SpaceX gali būti ir akivaizdžiai per brangi šiandien, ir vis tiek turėti potencialo per dešimtmetį investuotojams uždirbti kelis kartus. Tai priklausys nuo to, ar Starlink taps pasauliniu ryšio standartu, ar pavyks komerciškai įdarbinti Starship ir kiek pelningi bus DI projektai.

Ilgalaikis investuotojas tokiu atveju turėtų mažinti priklausomybę nuo momento pasirinkimo ir galvoti apie ilgesnį, pavyzdžiui, 10 metų, horizontą. Vienas iš būdų – periodiškai investuoti mažomis sumomis, didesnę dalį lėšų skiriant tada, kai kaina būna gerokai nutolusi nuo rekordinių aukštumų.

Tačiau svarbiausia sąlyga – savarankiškai įvertinti rizikas, perskaityti finansines ataskaitas ir suprasti verslo modelį. Be to, reikia būti pasirengusiam dideliems svyravimams, nes nedidelis laisvai prekiaujamų akcijų kiekis ir didelis mažmeninių investuotojų susidomėjimas leis net ir trilijono vertės bendrovei elgtis lyg smulkiai, itin nepastoviai įmonei.

Galų gale sprendimą lems ne šūksniai apie „30 trilijonų“, o tai, ką SpaceX rodys realiais skaičiais po kelerių ir ypač po dešimties metų.