Perversmas naftos sektoriuje: kas slepiasi už 21 milijardo vertės verslo sandorio?

„Devon Energy Corp.“ susitarė įsigyti „Coterra Energy Inc.“ už maždaug 21,4 mlrd. JAV dolerių akcijomis ir taip sukurti vieną didžiausių skalūnų naftos ir dujų bendrovių pasaulyje. Kadangi Jungtinėse Valstijose ribėja geriausių gręžinių skaičius ir tai verčia gamintojus jungtis, šis sandoris laikomas vienu reikšmingiausių rinkos konsolidacijos žingsnių.

Pagal vasario 2 d. paskelbtą susitarimą „Coterra“ akcininkai už kiekvieną turimą akciją gaus po 0,7 „Devon“ akcijos. Energetikos duomenų platformos „Enverus“ skaičiavimais, tai reiškia maždaug 12 % priemoką „Coterra“ investuotojams, skaičiuojant pagal sausio vidurio laikotarpio akcijų kainas, kai pasirodė pranešimai apie derybas. Vis dėlto, lyginant su sausio 30 d. uždarymo kaina, pasiūlymas yra šiek tiek mažesnis.

Vasario 2 d. „Coterra“ akcijos buvo atpigusios iki 4,6 % – tai didžiausias dienos kritimas per beveik mėnesį. „Devon“ vertybiniai popieriai tą pačią dieną pigo iki 2,6 %.

Sandorį planuojama užbaigti antrąjį metų ketvirtį. Jis atspindi spartėjančią JAV skalūnų sektoriaus konsolidaciją, nes didžioji dalis geriausių gręžinių vietų jau yra įsisavinta. Sujungta bendrovė sustiprins savo pozicijas Delavero baseine – sparčiai augančiame Permės baseino regione Teksaso vakaruose ir Naujojoje Meksikoje. Permės baseinas yra didžiausias ir produktyviausias šalies naftos telkinys. Didesnis mastas leis naujai bendrovei efektyviau konkuruoti su tokiais rinkos milžinais kaip „Exxon Mobil Corp.“ ir „Diamondback Energy Inc.“.

Po sandorio bendrovė ir toliau veiks „Devon“ pavadinimu, o dabartinis „Devon“ generalinis direktorius Clay’us Gasparas išliks vadovu. Vasario 2 d. vykusio konferencinio pokalbio su analitikais ir investuotojais metu jis pabrėžė, kad sujungimas leis geriau išnaudoti pozicijas Delavero baseine ir generuoti didelius laisvų pinigų srautus.

„Mes tampame aiškiu lyderiu Delavero baseine ir įgyjame išskirtines galimybes maksimaliai išnaudoti savo pagrindinę poziciją, – sakė Gasparas. – Ši kombinacija yra labai galinga laisvų pinigų srauto mašina.“

„Devon“ akcininkams priklausys 54 % sujungtos bendrovės, o „Coterra“ akcininkams – 46 %.

Po susijungimo įmonė taps viena didžiausių naftos ir gamtinių dujų gamintojų JAV skalūnų sektoriuje. Remiantis pro forma trečiojo ketvirčio duomenimis, jos gavyba viršytų 1,6 mln. barelių naftos ekvivalento per dieną.

„Devon“ turi teises į maždaug 400 tūkst. grynųjų akrų Permės baseine, o „Coterra“ šiame regione valdo dar 346 tūkst. akrų. Permės baseinas sudarys didžiąją dalį sujungtos bendrovės gavybos, o sutampančios teritorijos leis gręžti ilgesnius horizontalius gręžinius ir efektyviau vystyti telkinius.

Pasak Gasparo, „Devon“ ir „Coterra“ per pastaruosius metus jau „keletą kartų“ mėgino susijungti, tačiau iki šiol nepavyko pasiekti susitarimo. Jis teigė, kad pastaraisiais mėnesiais kartu su „Coterra“ generaliniu direktoriumi Tomu Jordenu intensyviai dirbo, siekdami aiškiai parodyti investuotojams šio sandorio naudą.

„Tarp įmonių yra didelis tarpusavio pažinimas, – sakė Gasparas. – Tokius sandorius visada yra sunkiau sudaryti, nei atrodo iš šalies.“

Be reikšmingų gamtinių dujų pozicijų Marcellus skalūne, sujungta bendrovė turės gamybos aktyvų Uoliniuose kalnuose, Oklahomoje ir Pietų Teksase. Gasparas pabrėžė, kad kapitalo paskirstymas atskiroms veiklos sritims ir galimi turto pardavimai bus vieni pirmųjų klausimų, kuriuos vadovybė spręs po sandorio užbaigimo.

Sandorio įmonės vertė siekia apie 58 mlrd. JAV dolerių, o planuojamos sutaupytos išlaidos prieš apmokestinimą turėtų sudaryti maždaug 1 mlrd. JAV dolerių.

„Delavero baseinas yra pagrindinis šio sandorio prizas „Devon“ požiūriu ir būsimos sujungtos bendrovės ašis“, – teigė „Enverus“ vyriausiasis analitikas Andrew Dittmaras.

„Coterra“ buvo sukurta 2021 m., susijungus „Cimarex Energy Co.“ ir „Cabot Oil & Gas Corp.“. Tuomet daugelis analitikų abejojo tokio sprendimo logika, nes „Cimarex“ daugiausia dėmesio skyrė naftos, o „Cabot“ – gamtinių dujų gavybai.

Aktyvus naftos ir dujų sektoriaus investuotojas „Kimmeridge Energy Management Co.“, turintis dalį abiejų bendrovių akcijų, viešai išreiškė paramą galimam susijungimui. Investuotojo teigimu, sujungta įmonė galės labiau susitelkti į Delavero baseino aktyvų vystymą.

„Coterra“ generalinis direktorius Tomas Jordenas taps nevykdančiuoju „Devon“ valdybos pirmininku. Bendrovė perkels savo būstinę į Hiustoną, tačiau išlaikys veiklos centrą Oklahomo Sičyje, kuriame buvo įsikūrusi daugelį metų.

„Mes svarstėme įvairius „Coterra“ ateities scenarijus, – sakė Jordenas. – Tai buvo geriausia mūsų matyta alternatyva.“

„Devon“ finansiniu patarėju šiame sandoryje veikia „Evercore“, o teisinius klausimus prižiūri advokatų kontora „Skadden, Arps, Slate, Meagher & Flom LLP“. „Coterra“ finansiniais patarėjais paskirti „Goldman Sachs & Co.“ ir „J.P. Morgan Securities“, be to, „Goldman Sachs & Co.“ pateikė sąžiningumo nuomonę dėl sandorio. „Coterra“ teisiniu patarėju dirba advokatų kontora „Gibson, Dunn & Crutcher“.