„Amazon.com Inc.“ gali būti viena iš dirbtinio intelekto lenktynių lyderių, tačiau investuotojai vis mažiau linkę mokėti už kainą, reikalingą šiai pozicijai išlaikyti.
Elektroninės prekybos ir debesų kompiuterijos milžinės akcijų kaina vasarį smuko 12 % – tai prasčiausias mėnuo nuo 2022 m. gruodžio. Volstritas vis skeptiškiau vertina agresyvius „Amazon“ dirbtinio intelekto išlaidų planus. Ne tik tai, kad kapitalo išlaidos mažina bendrovės laisvuosius pinigų srautus – rinkos profesionalai ima netekti kantrybės laukdami momento, kai šios investicijos atsipirks įspūdinga grąža.
Praėjusį mėnesį „Amazon“ buvo silpniausia vadinamųjų „Išdidžiojo septyneto“ („Magnificent Seven“) technologijų milžinių akcija ir pateko tarp 40 silpniausių bendrovių S&P 500 indekse. Ir tai po gana kuklaus, 5,2 % siekusio akcijų kainos prieaugio 2025 m., kuris taip pat buvo silpniausias tarp šio septyneto.
„Amazon pamažu tampa įspėjamuoju pavyzdžiu, nes jos investicijos yra labai didelės, o grąža – viena žemiausių tarp didžiųjų technologijų bendrovių“, – sako Adamas Richas, daugiau kaip 15 mlrd. JAV dolerių vertės turto valdančios „Vaughan Nelson Investment Management“ pavaduojantis vyriausiasis investicijų pareigūnas ir portfelio valdytojas. – „Augimas, kurį matome, tiesiog nėra pakankamas, kad pateisintų didesnes kapitalo išlaidas.“
Kovo 2 d. „Amazon“ akcijos buvo atpigusios dar apie 2 %, bendro akcijų rinkų išpardavimo, kilusio po karinių smūgių Artimuosiuose Rytuose, fone.
Vasario 27 d. pinigų čiaupas vėl buvo atsuktas – „Amazon“ paskelbė investuosianti 50 mlrd. JAV dolerių į „OpenAI“. Dėl šio apverstojo pobūdžio sandorio „OpenAI“ savo ruožtu per aštuonerius metus pagal galiojančią sutartį su „Amazon Web Services“ papildomai išleis 100 mlrd. JAV dolerių.
Didelė dalis pastarojo laikotarpio akcijų silpnėjimo susijusi su ankstyvą vasarį paskelbta „Amazon“ ketvirčio ataskaita, kurioje įvardyti planai šiemet išleisti 200 mlrd. JAV dolerių duomenų centrams, lustams ir kitai įrangai, skirtai kompiutrinės infrastruktūros plėtrai. Šis tikslas gerokai viršijo lūkesčius ir prisidėjo prie nuvylusios veiklos pelno prognozės, visiškai nustelbusios spartžiausią per daugiau kaip trejus metus AWS pajamų augimą.
Dėl šių išlaidų 2026 m. „Amazon“ laisvieji pinigų srautai, „Bloomberg“ sukauptų duomenų skaičiavimais, turėtų būti neigiami ir sudaryti –524,2 mln. JAV dolerių. Tai būtų pirmieji neigiami laisvieji pinigų srautai nuo 2022 m., palyginti su 7,7 mlrd. JAV dolerių 2025 m.
„Amazon“ nėra vienintelė itin didelės kapitalizacijos technologijų bendrovė, kurios išlaidos atsidūrė po didinamuoju stiklu. „Microsoft Corp.“ analogiškai smuko paskelbus apie šoktelėjusias kapitalo išlaidas. „CoreWeave Inc.“ vasario 27 d. nukrito 19 % – tai buvo didžiausias nuosmukis nuo rugpjūčio – po to, kai bendrovė pranešė apie didesnį, nei tikėtasi, kapitalo išlaidų planą ir didesnius nei prognozuota nuostolius.
Žinoma, išpardavimas lėmė, kad „Amazon“ akcijos dabar atrodo palyginti nebrangios – jos prekiaujamos kiek mažiau nei už 22 kartus numatomą pelną, tai yra mažiau nei pusė 20 metų vidurkio (50 kartų). Akcijos vertinamos netoli didžiausios nuolaidos technologijų dominuojamam „Nasdaq 100“ indeksui per visą istoriją. Jos taip pat gerokai pigesnės nei „Walmart Inc.“, kurios dauginamasis viršija 43, net ir tuo metu, kai „Amazon“ visai neseniai nurungė šią mažmeninės prekybos milžinę ir tapo didžiausia pasaulyje bendrove pagal pajamas.
Dėmesys AI išlaidoms kaip rizikos veiksniui didžiosioms technologijų bendrovėms žymi investuotojų nuotaikų pokytį. Dar visai neseniai dideles investicijas į šią besikuriančią technologiją daugelis laikė teigiamu signalu. Permąstymas sutampa su tuo, kad didėjančios kapitalo išlaidos vis aiškiau atsispindi bendrovių finansinėse ataskaitose. „Amazon“ investuoto kapitalo grąža (ROIC) ketvirtąjį ketvirtį siekė 12,4 %, palyginti su 14,8 % prieš du ketvirčius, kai buvo pasiektas aukščiausias ROIC lygis nuo 2011 m.
„Pagal dauginamąjį akcijos atrodo perparduotos, bet aš matau, kad ROIC vidutiniu laikotarpiu mažėja, o kol investuoto kapitalo grąža krenta, rinka to neapdovanos“, – sako Richas, kurio valdomas fondas turi „Amazon“ akcijų. – „Bandau suderinti šias dvi priešingas mintis.“
Vis dėlto nemaža dalis Volstrito profesionalų ir toliau tikisi, kad „Amazon“ išlaidos ilgainiui taps ateities augimo pagrindu. Vasario 27 d. sudarytas sandoris su „OpenAI“ „praėjusio ketvirčio 200 mlrd. JAV dolerių kapitalo išlaidų pranešimą pastato į platesnį kontekstą, nes AWS sparčiai plečia pajėgumus, kad aptarnautų šį didelį naują klientą“, – rašė „William Blair“ analitikas Dylanas Cardenas rašte klientams.
Be AWS, „Amazon“ optimistai turi ir daugiau argumentų manyti, kad bendrovės pozicijos dirbtinio intelekto srityje išlieka tvirtos. Susitarime su „OpenAI“ numatytas „Trainium“ lustų naudojimas, kuris suteikia papildomą šio verslo linijos patvirtinimą. „Amazon“ taip pat yra seniai investavusi į „Anthropic“, rinką aktyviai judinančią dirbtinio intelekto startuolę. Be to, agresyvus robotikos diegimas turėtų didinti efektyvumą milžiniškame „Amazon“ sandėlių ir logistikos tinkle.
Šios aplinkybės lemia, kad nepaisant pastarojo meto akcijų kainos atsiliekančio rezultato, „Amazon“ ir toliau laikoma viena mėgstamiausių Volstrito bendrovių. Iš 83 bendrovę stebinčių analitikų 78 rekomenduoja pirkti akcijas, penki pataria laikyti, o parduoti nerekomenduoja nė vienas, rodo „Bloomberg“ duomenys. 12 mėnesių tikslinė akcijos kaina siekia 282,65 JAV dolerio – tai maždaug 35 % daugiau nei uždarymo kaina vasario 27 d.
„Tikriausiai tai patraukliausia akcija tarp „Išdidžiojo septyneto“, – sako Andrew Choi, „Parnassus Investments“, valdančios 43 mlrd. JAV dolerių vertės turtą, portfelio valdytojas.
„Bendrovė sparčiai auga, jos akcijų dauginamasis žemas, taip, ji išgyvena investicijų ciklą, bet jei pasirodytų, kad investicijų mastas buvo per didelis, ji gali tiesiog sumažinti išlaidas ir vėl pamatysime atsigavusius pinigų srautus“, – teigia jis. – „Kad ir kaip analizuotum, akcijos atrodo patrauklios.“
